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【金橙说】看科创板上市规则带来的变化及影响

来源: 发布时间:2019-03-25 14:39:46 点击率:661

2019年3月1日,证监会正式发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》两项部门规章,上交所随即配套出台六项主要业务规则。根据规章及配套业务规则披露,科创板上市规则较之前有三大核心突破。


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一、从核准制变为注册制。

核准制是我国股票发行的现行制度,其重点主要在于申报企业所提交资料的真实性、完整性及准确性,要求申报企业及保荐机构提交大量审核材料,且审核期间较长。而注册制的审核则侧重充分性、一致性及可理解性,申报文件相对较少,减轻了申报的负担,同时也缩短了审核的周期,让企业上市等待期大幅缩短,显著提高了市场效率。


二、上市准入条件取消了硬性盈利要求。

评价筛选的指标转向市值、营业收入等配套指标评价体系。盈利要求的突破能够让更多优质的科创企业通过股权融资的方式完成技术突破,更为专注地进行技术研发,孵化“中国制造”,真正发挥金融市场为实体行业服务的功能。


三、上市准入向不同投票架构、VIE及红筹架构的企业开放

资本市场不再局限于“同股同权”的公司,能够吸纳部分海外上市的企业回归国内资本市场,激发市场活力。

这三大核心规则的突破会让科创板将兼具高效、灵活和包容的特点。这一新兴资本市场也会为更多优质科创企业的直接融资提供更加优质的服务。

从上述核心突破的趋势来看,科创板上市企业的价值及技术更多地需要依赖投资者自己的经验与判断,所以科创板投资者准入具有基本门槛,要求前20个交易日日均资产不低于50万元,且交易经验在两年以上。经验不足的投资者可以通过公募基金的方式间接参与科创板的投资。但是相对于之前新三板要求投资者前一交易日日终资产总值(含资金、证券、基金、券商理财)在500万元以上的要求又相对较低,预计科创板的流动性应该会优于新三板市场。

从退市制度来看,科创板取消了暂停上市及恢复上市的程序,一旦触发退市条件,上市公司将会被强制退市。退市的指标不仅从财务角度设置,还纳入了交易量、合规性等维度的指标。宽进宽出的制度设计也会让上市企业流动性更佳,通过规则及市场联合作用进行筛选,让科创板能够具有充分的活力。

从对A股市场的冲击来看,按照第一批次计划150家企业在科创板发行,参考A股市场单价募集资金中位数6亿元,假设科创板一家公司募集资金为5亿元,总共资金需求金额约为750亿元,而目前A股总市值为47余万亿元。首批科创板资金需求不超过A股市值的0.16%,从首次募集资金量估计,科创板上市不会对A股市场产生剧烈的“抽血”效应。但是如后续科创板市场交易较为活跃,从日成交额及交易量来估计,科创板对于A股市场仍存在一定冲击。

科创板的设立完善了多层次资本市场体系,提升资本市场服务实体经济的能力,激发市场活力,更好的保护投资者的合法权益。金橙资本将加大对于科创板热点行业的关注,为更多优质企业提供服务咨询,助力优质企业科创板上市之梦。

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