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新三板挂牌企业如何进行市值管理?

来源:梧桐树下V 发布时间:2017-03-27 17:51:24 点击率:675

首先普及一下基本概念,我们理解的企业价值是:从财务角度看,为该企业预期自由现金流量以其加权平均资本成本为贴现率折现的现值,它与企业的财务决策密切相关,体现了企业资金的时间价值、风险以及持续发展能力。扩大到管理学领域,企业价值可定义为企业遵循价值规律,通过以价值为核心的管理,使所有企业利益相关者(包括股东、债权人、管理者、普通员工、政府等)均能获得满意回报的能力。显然,企业的价值越高,企业给予其利益相关者回报的能力就越高。而这个价值是可以通过其经济定义加以计量的。

从财务管理角度来看,企业价值具有多种不同的表现形式:账面价值、市场价值、评估价值、清算价值、拍卖价值等等。

1)账面价值。采用账面价值对企业进行评价是指以会计的历史成本原则为计量依据,按照权责发生制的要求来确认企业价值。企业的财务报告可以提供相关的信息,其中资产负债表最能集中反映公司在某一特定时点的价值状况,揭示企业所掌握的资源、所负担的负债及所有者在企业中的权益,因此资产负债表上各项目的净值,即为公司的账面价值。并且企业账面价值有时为适应不同需要,可以进行适当调整。

2)内涵价值,又称为投资价值、公平价值等。指企业预期未来现金流收益以适当的折现率折现的现值。其价值大小取决于专业分析人士对未来经济景气程度的预期、企业生命周期阶段、现阶段的市场销售情况、企业正在蕴量的扩张计划或缩减计划、以及市场利率变动趋势等因素,由于大多数因素取决于专业人士的职业判断,所以在使用时需要设定一些假设条件,比如现金流收益按比例增长或固定不变等等。一般投资者在对企业债券、股票等进行投资时,使用内涵价值作为决策依据。

3)市场价值,指企业出售所能够取得的价格。当企业在市场上出售时,其买卖价格即为该企业的市场价值。市场价值通常不等于账面价值,其价值大小取决于市场的供需状况,但从本质上看,市场价值亦是由内涵价值所决定。正如马克思学说中价格与价值的关系,市场价格由内涵价值决定,是内涵价值的表现形式,企业的市场价格围绕其内涵价值上下波动,完美的状况是市场价格等于内涵价值。但由于人们的主观因素或市场信息不完全等诸多因素的影响,企业的市场价值会偏离其内涵价值,这种偏离程度在不成熟市场上往往会非常之大。事实上,正是由于企业价值被低估的情形存在,才有了通过资本运作等手段来获取企业内涵价值与市场价格之间的价差的空间,因此,如何准确判断企业内涵价值便成为问题的关键。 

4)清算价值。是指企业由于破产清算或其他原因,要求在一定期限内将企业或资产变现,在企业清算日预期出售资产可收回的快速变现金额,即为该企业的清算价值。对于企业股东而言,清算价值在优先偿还债务后的剩余价值才是股东的清算价值。企业清算时,既可整体出售企业,也可拆零出售单项资产,采用的方式以变现速度快、收入高为原则。企业在清算倒闭时价值的性质及其计量与在持续经营中的企业价值截然不同,必须明确区别之。

5)重置价值是指在市场上重新建立与之相同规模、技术水平、生产能力的企业需要花费的成本。首先根据企业的各项资产特性,估算出各资产的重置必要成本,再扣除企业已经发生的各种损耗,从而得出企业的重置价值。其中资产的各种损耗既包括资产的有形损耗,又包括资产的无形损耗。

在财务决策中,主要使用市场价值和内涵价值作为评判依据,因为只有这两种价值形式充分考虑了企业的未来收益能力、发展前景以及竞争优势,尤其是内涵价值,在重视现金流量的今天,以可以预期到的未来现金流量换算成今天的现值,即考虑了预测的前瞻性,又提供了可以具体操作的现金流量定价等式来衡量企业的价值。

在证券市场上,股票价格是各方关注的焦点,因为股票价格体现股东财富。另外,股票价格实际上是投资者对企业未来收益的预期,是市场对企业股票价值作出的估计。根据市场的有效性假设,在市场强式有效时,投资者掌握完全信息,其对企业未来收益的预期与企业的实际情况完全相符,他们只会以与股票价值相等的价格买卖股票,此时,股票的价格与其价值相等。    

企业价值决定股票价值,而股票价值决定股票价格,所以,企业价值决定了企业的股票价格,即企业市场价值。这个结论的意义在于,企业价值不仅仅停留于投资银行家的估算,而且有了一个市场的定位。对管理者而言,是否为企业创造了价值,也可以在市场上得到检验。

那么,梧桐树下和咸蛋兄妹怎么去对挂牌公司进行市值管理呢?

市值管理是上市公司基于公司市值信号,综合运用多种科学、合规的价值经营方式和手段,以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的一种战略管理行为。其中价值创造是市值管理的基础,价值经营是市值管理关键,价值实现是市值管理的目的。

由此可以看到,市值管理原本是指对上市公司而言的,随着经济的不断发展,资本交易市场出现了新三板的产物,如何在新三板上进行市值管理将是已经挂牌企业需要面对的事情。

既然这里咸蛋兄妹就从几个方面和大家聊聊在新三板市场怎么去做市值管理?

1、企业需要一定好的商业模式。在目前资本市场,一个好的商业模式非常重要,对于PE、VC来说,“一个能挣钱的的企业,不一定是好的项目;一个好的项目,可能亏钱,他也很有可能成为一个香饽饽的项目”,虽然“滴滴打车”和“共享单车”的模式从实业角度来看,确实没什么价值,但在资本市场价值就非常巨大了。 

即便商业模式不赚钱,但商业模式的商业市盈率高,就可以拉高公司整体市盈率。这就是为什么很多主板企业去并购互联网概念的公司,当然在新三板的这种效应只是弱很多,但一定有用。

   另外 ,企业有一个好的董秘可以决定企业估值高低。但决定不了企业好和坏。如果如果董秘运作的好,企业的价值通过会比行业平均水品高。所以评价一个董秘是否称职,就是能不能为企业提供高估值的服务,使得企业可以较轻松的拿到融资的钱。

2、流动性溢价很重要!流动性风险,指债券不能在短期内以合理价格变现的风险。国债的流动性好,流动性溢价很低;小公司发行的债券流动性较差,流动性溢价相对较高。流动性溢价很难准确计量。怎么做呢?你的故事和业务要与市场热点比较贴近。热点两三个月一换,别人就记住你了。

股东类型要多种多样。他们各自的利益诉求不一样。有短线的,有长期锁仓的,这样就对市值有支撑。

3、领头羊,简单说就是做行业的老大,如果确实不行,就去细分行业,从一级市场分到最底一级。一个领域冠军就一个,没有你的位置,继续细分。新三板的投资人很挑剔,左看右看,一般只投行业第一的。

4、光环效应。比如IDG投了你,估值就高一点了,后面的股东一看,IDG都投了,那我就投吧,估值就高了。比方说,IDG以15倍估值投了你,其他18倍去投的,IDG的15倍估值合不合理不重要,其他的18倍估值比他高20%,好像很合理。

5、保证壳的价值。新三板的壳有没有价值?答案肯定是有的。至于怎么操作就下个话题了。

6、筹码价值。股市中筹码指的是在市场中可供交易的流通股。主力要炒作一支股票就必须在低位买入股票(这叫吸筹)直到买入足量的股票(这叫控筹)。持股人数减少,而人均持股数量增加,就意味着筹码集中。通常在他们的基本资料中会有这样的介绍,不过那也是通过一定的方法计算出来的,不一定能够准确的反应市场真实的情况。通常情况下筹码集中,但估计涨幅不大的股票有一定的投资值,筹码集中但股价很高就要注意投资风险。股价在底部的股票筹码如果分散,说明少有人问津。在新三板市场中,可以采用这样的策略的,但记得不要违反股转系统的规定哦。

7、负面形象折价。IPO市场,媒体公关公司告诉我,一个好消息一个坏消息,好消息基本没人信,坏消息可以说12小时小时全中国都知道了。新三板也差不多,在2017年3月9日,新三板的一个乌龙指,不到6小时已经在行业内传开。所以有个说法就是混圈子。因为大家混个脸熟,好消息他一定帮你推,但坏消息,算了,不推,人熟人情在。

8、多种退出渠道,这是新三板公司价值另外一个很重要的因子。通过16年年末和17年年初,几个成功“转版”的马上火了新三板的市场。那至于什么时候可以实现真正的“转板”就无所谓了。你这样想想看,我有多重保障,你的公司会不会被人关注?一定会被人关注。

通过上述收的8大点理解市值管理的话,基本上可以解决掉新三板的市值管理问题。

最后,梧桐树下和咸蛋兄妹综合一下,新三板挂牌企业想做好市值管理,应该做到:请一个合适的董秘、说好一个商业模式、保持细分行业领头羊位置、利用市场做好股票的流动性、给自己加光环、减少负面影响、增加企业手上的筹码、设定好吸引投资者的退出途径等,这样,企业在新三板中的市值就会表现得比较理想了。

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